〖2020年遂宁广利应收账款政信2号〗

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    融资方：遂宁广利工业发展有限公司(主体评级AA，实际控制人遂宁市国资委，纯政府平台公司）
    担保方：
    遂宁开达投资有限公司（实际控制人遂宁市国资委，主体评级AA）
    遂宁市富源实业有限公司（实际控制人遂宁市国资委公司，主体评级AA）
    融资规模：总规模1.2亿元，分期发行6000万
    预期收益：24个月：30-50-100-300万：8.5%-8.8%-9%-9.3%
    付息方式：每自然半年（6、12月）20日付息，到期还本及支付最后一期利息
    还款来源：
    一、发行方持有的应收账款还款；
    二、担保方经营性收入；
    三、发行方经营性收入和再融资资金还款。

    
    【风控措施】：
    1、遂宁开达投资有限公司及遂宁市富源实业有限公司出具担保函，提供无限连带责任担保；
    2、发行人提供对遂宁经济技术开发区管委会18500万元应收账款进行质押；
    3、地级市AA发债主体融资（全资子公司2020年也成功发债），两个地级市AA发债主体担保。

    
    【项目亮点】：
    √双AA担保
    担保方1：遂宁开达投资有限公司，公司控股股东及实际控制人均为遂宁市国资委，主体评级AA，发债主体（共存续6只债券，债券余额25.2亿，债项评级AA+），截止2020年6月，总资产313亿，净资产163亿，资产负债率47.79%，2019年公司实现收入10.92亿。

    遂宁开达是遂宁经开区重要的开发建设和投融资主体，负责区域内土地整治及基础设施建设。

    此外，公司也承担了遂宁市内部分保障房的建设任务。

    
    担保方2：遂宁市富源实业有限公司，公司控股股东及实际控制人均为遂宁市国资委公司，主体评级AA，发债主体（共存续4只债券，债券余额19.9亿），是遂宁市重要的开发建设和投融资主体之一，承担遂宁经开区范围内的土地整理、基础设施建设、保障性住房建设及配套服务等职能。

    2019年公司实现营业收入11.04亿元，同比大幅上升，其中工程代建业务收入为公司主要收入来源。

    
    √应收账款质押
    共质押应收账款18500万元，其中“2020年遂宁广利应收账款政信1号”将对应遂宁经济技术开发区管委会金额9000万元的应收账款进行质押;“2020年遂宁广利应收账款政信2号”将对应遂宁经济技术开发区管委会金额9500万元的应收账款进行质押。

    
    遂宁经开区2012年经国务院批准为"国家级开发区"。

    园区规划面积138平方公里，已开发面积60平方公里。

    已形成电子信息、机械装备、生物医药、食品饮料四大支柱产业，特别是电子信息产业发展迅速，已基本建成了西部电子元器件制造、电路板制造和新光源制造三大中心。

    
    融资方介绍：
    遂宁广利工业发展有限公司，实控人为遂宁市国资委，纯政府平台公司，AA主体评级，发债主体，16广利债，融资规模7亿；2018-2019年公司实现收入4.19亿元和5.02亿元，市政基建和保障性住房项目是公司营业收入主要构成，占比分别为93.32%和93.42%。

    截止2020年9月，公司总资产145亿，净资产57亿，截止2019年底，遂宁经济技术开发区管委会应付融资人7.37亿元。

    融资人全资子公司遂宁裕城建设有限公司于2020年6月12日成功发行公司债-20裕城01，融资规模6亿，期限7年，债项评级AA。

    
    区域经济介绍：
    遂宁：2019年，全年实现地区生产总值1345.73亿元，同比增长8.1%。

    全年完成地方财政收入178.6亿元，比上年增长13.6%，地方一般公共预算收入69.27亿元，增长8.5%，规模以上工业增加值增长9.8%，服务业增加值增长9.8%，全社会固定资产投资增长12%，社会消费品零售总额增长10.7%，主要经济指标增速位居全省前列。

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    什么是城投债？和政信信托有何不同？
    引言：说到我国金融市场相对安全边际最高的金融产品，大家很容易想到有“政府背书”或者“粘带”政府背景的融资项目。

    比如：政府债、城投债、政信信托产品、政府项目定融等。

    2020年经济仍然可能在低谷中徘徊，但是随着政策逆周期调节加强，地方政府平台仍是最值得投资人信赖的投资类型。

    下面我们就来看看城投债是什么？和我们常见的政信信托有何不同？
    一.城投债是什么？
    我们国家发债主体主要有两类，一类是政府，一类是企业。

    在我国，有一类企业比较特殊，叫城投公司。

    那么顾名思义城投公司发行的债券就是城投债。

    而关于城投公司我们之前也已经详细介绍过做了那么多政信产品，你真的了解平台公司吗？
    城投债一直是债券品种非常重要的一类，也是中国特有的一类债券。

    城投债是根据发行主体来界定的，涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具。

    一般是相对于产业债而言的，主要是用于城市基础设施等的投资目的发行的。

    城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。

    从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。

    
    二.城投债与地方政府债
    很多投资者肯定有疑问，城投债是地方债吗？
    城投债并不属于地方债，与政府信用相关的债券大致可分为四类：国债、政策性金融债、地方政府债、城投债。

    可见城投债与地方债属于另种不同性质的债券。

    
    三.城投债与地方债的区别
    1、发行主体不同
    城投债的发行主体为省市县各级政府控股的融资平台，这类平台的名称中一般带有“城投”、“建投”、“交投”、“水务”等简称，城投债其本质上属于企业债和非金融企业债。

    地方债的发行主体为省、直辖市、计划单列市的财政部门。

    
    2、发行目的
    城投债和地方债的都是以融资为发行目的，不过城投债募集的资金主要用于城市基础设施建设和公益性项目，因此城投债也被视为是地方政府的隐性债务，有政府信用做背书。

    地方债是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的，地方政府债分为一般债券和专项债券两种类型，前者用于纯公益性事业，后者用于具有一定收入的公益性事业。

    说到我国金融市场相对安全边际最高的金融产品，大家很容易想到有“政府背书”或者“粘带”政府背景的融资项目。

    比如：政府债、城投债、政信信托产品、政府项目定融等。

    
    了解了城投债之后，不少投资者又提出疑问了，政府债、城投债、政信信托产品、它们之间都有哪些区别呢？今天咱们就来了解一下它们的概念和性质。

    
    01政府债与政府债务
    首先要区分几个概念。

    就【政府债券】和【政府债务】而言，政府债券属于显性的政府债务，对应的债务人一定是各级政府，包括国债和地方政府债。

    其中，国债大家都熟悉；地方政府债则分为一般债券和专项债券。

    地方政府债一般期限为3/5/7/10年，也不是想发就发，而有一套严格的审批流程。

    一般由地方财政部门在发债前一年上报额度需求，由省级部门上报财政部，由财政部汇总再经国务院报全国人大批准。

    政府债有严格的统计数据，据2019年1月23日财政部公布数据显示，2018年全国发行地方政府债券41652亿元。

    收益率根据时间有所不同，大致在3%~4.5%这个区间。

    一般投资者可以通过银行或券商购买。

    
    02城投债与城投债务
    与之相同的是，【城投债券】和【城投债务】也是不同的概念，城投债，又称“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行企业债和中期票据，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。

    作为公募债，城投债的发行也有一系列严苛的流程，除满足相关主体资质外，还需要三方审计机构、律师、评级机构出具相应报告，报地方发改委审批，经人民银行、证监会批准后，才能正式走分销和发行流程。

    
    2018年，我国债券市场共发行2,841只城投债，累计发行规模为24,709.66亿元，城投债基准利率根据主体评级、发行期限等因素差别较大，目前大约在4~6.5%区间。

    
    03政信类信托
    就目前的市场而言，政信信托特指以国有城投融资平台为融资主体的信托项目，以债权项目为主，债务人大多为当地重点城投（排名前三位），投资起点为100万，目前年化收益区间在7%~9.5%左右。

    部分贫困县、偏远地区较小城投公司300万收益可以到10%。

    
    其次，了解完它们的概念，下面咱们再来说说它们的区别：
    01发行门槛与监管力度
    政府债基本可以看做无风险，这里不做讨论。

    城投债作为公募债券，发行门槛较高，除企业本身有财务基本面的要求，还需要通过律所、会计事务所的三方审计，最后还需要经地方发改委上报、央行审批。

    因此，城投债发行门槛最高，能够成功发行公募债券的城投全国不过数百家，县级以下更是寥寥无几。

    
    而信托相对而言就属于较为市场化的行为。

    信托公司业务规范由银保监会监管，但信托公司选择与哪家城投平台合作是自主行为，无需行政部门审批；尽管如此，由于信托公司内部风控压力，且业务门槛较高，一般能够与信托公司合作的城投平台均为当地重点城投公司。

    
    02企业违约成本
    企业违约成本是债权项目中不可忽视的一点，违约成本越高，企业越会积极维持融资链条，出现兑付危机后也会更主动地解决。

    
    那么，从违约成本来看，城投债无疑还是违约成本最高的，城投债一旦违约，通常马上面临企业信用评级下调，银行等其他金融机构停止发放贷款或要求提前还款，其他渠道融资成本骤然上升等问题，另外，由于城投债经过了政府部门的审批，债务违约时审批部门也会承担相应压力，这些都导致了城投债轻易不会违约，违约后也会尽快协商解决。

    就实际情况而言，2018年上半年城投债出现违约后预冷，但下半年就陆续解决，最终兑付率达到了100%，因此，2019年年初，城投债市场又重新火爆起来。

    
    其次是政信类信托，政信类信托违约后，信托公司要承担管理人职责，通过采取冻结融资方资产、向担保方追偿、抵押物变现，向法院提起诉讼等措施，要求融资方尽快还款。

    另外，同一个融资方通常在多家信托公司有额度，一旦违约后，如果合同有交叉违约条款，触发交叉违约后其他信托公司也会迅速收紧信贷，融资方再融资能力会严重受损。

    因此，融资方从自身利益考虑，出现违约后也会尽快解决。

    
    03社会监管力度
    我国目前“金融维稳”的大环境下，社会对企业的监管也是促使企业守约还款的重要力量。

    公募债一般因为规模较大并且大多是金融机构参与认购，违约后媒体报道力度最强，城投债一旦违约几乎可以立即登上媒体头条；而信托项目中，由于受银保监会严格监管，信托公司往往“树大招风”，媒体的报道重点往往集中在管理方身上，项目违约后常常有“XX信托公司踩雷”这种负面宣传。

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